需求方面，受能源结构升级和环保需求推动，《天然气发展 “十三五”规划》提出 2020 年天然气消费占一次能源比例从 2016年的 6.3%提升到 8%-10%，据此测算，2020 年之前我国天然气消费量 CAGR 将保持 15%左右。供给方面，国内天然气供给由国产气、进口管道气、进口 LNG 三部分组成，其中国产气、进口管道气供应量相对稳定，加大海外 LNG 进口是补充国内用气缺口的必然选择。

蓬勃发展的LNG进口产业链...1

能源结构升级+环保需求，中国天然气需求保持高速增长.1

天然气供需格局测算：供需持续偏紧，加大LNG进口是必然选择.3

上游——海外气源：供需格局宽松，LNG来源有保障..8

未来三年内全球LNG供给格局将保持宽松状态..9

天然气价格与油价相关性减弱...12

亚洲买家议价权提升，“亚洲溢价”有望缩减..13

中游——LNG接收站：产能存在瓶颈，有望长期保持高盈利水平.14

接收站是LNG进口产业链承上启下的关键环节...14

LNG接收站业务模式：向第三方开放，提高产能利用率获将成为行业趋势..18

我国LNG接收站产能增长有限，产能稀缺日益显现.21

LNG进口产业链价值分布：接收站利润空间最为丰厚.23

LNG接收站经济性测算：以珠海LNG接收站为例.24

下游——天然气销售：“液进液出”模式具有明显套利空间.28

投资建议..32