环保行业2017年前三季度实现营业收入573.49亿元，同比增长25.89%；实现净利润79.03亿元，同比增长24.96%；收入和净利润增速均较去年同期小幅上升。环保子行业的业绩均实现同比增长， 其中污水处理和节能行业的净利润增长最快，其次是环境监测行业，固废处理和大气治理行业增速相对稳健。八成公司的业绩实现增长，其中近半公司的增幅在0%-30%。单季度而言，行业第3季度实现营业收入222.47亿元，占前三季度行业收入的38.79%，同比增长31.98%，环比增长8.37%；实现净利润31.88亿元，占前三季度行业净利润的40.34%，同比增长18.27%，环比增长9.07%。前三季度行业的毛利率为31.66%，净利率为14.38%，ROE为6.83%，盈利能力指标基本稳定。

1.环保行业：前三季度业绩维持高增态势....... 4

1.1 行业收入和净利润保持快速增长........ 4

1.2 环保子行业业绩均同比增长......... 4

1.3 八成公司业绩实现增长......... 5

1.4 第 3 季度业绩实现持续较快增长.......... 5

1.5 行业盈利能力基本稳定......... 6

1.6 细分领域业绩分析........ 7

2.燃气行业：盈利能力下降，公司业绩分化........ 10

2.1 行业整体增收不增利.......... 10

2.2 天然气消费增速持续攀升....... 10

2.3 行业盈利能力下降......... 11

2.4 公司业绩分化....... 11

2.5 关注天然气市场化改革......... 12

3.水务行业：多因素影响公司业绩分化......... 12

3.1 行业业绩增长好于去年同期........ 12

3.2 行业毛利率和费用率均下降........ 13

3.3 多因素影响公司业绩分化........ 13

4.投资建议............. 14

5.风险提示............. 14