环保板块2016 年维持高增长。2016 年前三季度环保板块股价表现弱于上证指数和创业板，但营收和净利润分别增长了24.5%和24.4%，行业继续维持高增长。细分板块方面，大气、环境监测以及生物质能营收增速居前。环保行业收入增长主要受益于国家PPP 政策的推动，项目落地速度加快。

1、 环保行业前三季度回顾 .................. 6

1.1、 行情表现弱于大盘 ................... 6

1.2、 环保行业业绩维持高增长 ........ 7

2、 稳定经济+政策支持+PPP，环保行业高增长可期，关注细分行业机会 ..... 9

2.1、 节能环保成为稳经济的支柱产业 ........................... 9

2.2、 政策密集出台，环保行业高增长可期 .................. 10

2.3、 PPP 仍是稳增长首选模式，明后两年将进入集中兑现期 .................. 11

2.4、 关注细分行业机会：监测检测、VOCs、危废、汽车拆解、土壤修复、污泥处理 .......... 13

3、 环境监测数据质量重视度提升，第三方检测服务现投资窗口 .................. 13

3.1、 环境监测数据是环保产业链的基础，但数据获取易受主客观因素影响导致不准确 ......... 13

3.2、 事权上收、市场放开，多手段提升监测数据质量，民营资本参与窗口开启 .................... 14

4、 VOCs 成为大气治理的重中之重 .. 15

4.1、 VOCs 是雾霾元凶，需加快治理 ......................... 15

4.2、 VOCs 主要来自工业活动 ...... 16

4.3、 VOCs 治理政策目标明确 ...... 17

4.4、 VOCs 前端控制、后端治理双管齐下，未来空间超400 亿元 ........... 18

5、 危废—“供需”不平衡，千亿行业存在投资机会 ........... 20

5.1、 危废“供给”多：产量和历史贮存都较高 ........... 20

5.2、 供给：核准处置产能不足，负荷率低 .................. 21

5.3、 政策趋严，千亿市场迎来投资良机 ..................... 22

6、 汽车拆解：五大总成再制造拟放开，行业迎重大利好 ............................. 24

6.1、 汽车快速发展带来报废高峰 .. 24

6.2、 汽车拆解行业前景广阔 .......... 25

6.3、 “五大总成”再制造放开，行业迎重大利好 ......... 28

7、 土壤修复静待花开 ........................ 29

8、 污泥处理处置及再生水投资力度加大 ......................... 29

8.1、 污水处理配套管网升级改造力度加大，管道建设迎机遇 ................... 29

8.2、 污水处理产能将进一步提升，县城、乡镇、农村市场存在空间 ........ 30

8.3、 政策利好具成长空间，污泥处理处置有望驶入快车道 ...................... 31

8.4、 再生水生产设施投资持续增长 ............................. 31

9、 2017 年度选股思路——关注细分领域机会以及个股Alpha 行情 ............. 32

9.1、 产业高增长为转型带来机会，并购成为环保产业公司的普遍趋势 .... 32

9.2、 “国”“民”合作迎来机遇 .... 32

9.3、 产业技术将全面升级 ............. 33

10、 行业投资策略及评级 .................. 33

11、 重点推荐个股及逻辑 .................. 33

12、 风险提示 ...... 41