疫情冲击下，信用卡贷款收缩。20 年一季末，全国信用卡贷款余额7.26 万亿，在全部贷款中占比4.4%，分别较年初下降0.33万亿、0.4 pct。一季度罕见大幅收缩，2、3 季度有望修复。历史上，每年的1 季度都是信用卡贷款增量的淡季，而2、3 季度的增量显著好于1 季度，这与居民收入节奏有关。

1 信用卡贷款收缩，后续有望回补 ............................................................................................... 3

2 逾期率上行可控，不良出清或较快 ........................................................................................... 4

3 银行卡交易额下滑，佐证消费低迷 ........................................................................................... 5

4 投资建议：逾期上行可控，消费体现韧性 ............................................................................... 6

5 风险提示 ....................................................................................................................................... 7