投资建议：建议增持企业融资服务具备竞争优势的券商和头部 PE。 全面注册制改革有助于健全资本市场功能、促进直接融资比重提升， 推荐企业融资服务专业性更强、更具竞争优势的券商和头部PE，个 股推荐国金证券、四川双马、中信证券和中金公司H。

1. IPO 上市条件更包容，再融资简化发行条件，并购重组完善认定标准和定价机制..................................................................................... 3

1.1. IPO 规则：上市条件包容性更强，进一步明确各板块差异化定位3

1.1.1. 上市条件：主板与创业板上市条件包容性增强 ................. 3

1.1.2. 定价规则：各板块全面实行市场化定价机制，主板IPO 企业发行估值有望提升....................................................................... 4

1.1.3. 交易规则：交易制度更加市场化、便利化 ........................ 4

1.1.4. 监管分工：交易所和证监会权责分工更加明确、各板块上市流程实现统一.............................................................................. 5

1.1.5. 板块定位：差异化定位凸显，满足多层次融资需求 .......... 5

1.2. 再融资规则：简化发行条件，设置各板块上市公司证券发行通用条件............................................................................................ 7

1.3. 并购重组规则：完善重组认定标准和定价机制，着力强化事中事后监管 ........................................................................................ 8

2. 重点支持新兴科技领域，带动产业结构调整升级 .......................... 8

2.1. 行业支持具有侧重，战略新兴产业全面受益 ........................... 8

2.1.1. 全面注册制结合国家产业政策，支持战略新兴产业上市 ... 9

2.1.2. 主板发行审核效率提升、上市规则包容性增强，契合科技创新企业的特点和融资需求 .......................................................... 10

2.1.3. 结合双创板块注册制改革取得的成效，预计全面注册制下上市公司作为转型发展“领跑者”的角色凸显 ...................................11

2.2. 一二级资本联动，带动资源合理配置、产业结构升级 ........... 12

2.3. 资本与产业互哺，畅通“科技-产业-金融”的良性循环 ............ 13

3. 畅通企业融资渠道，助力实体经济高质量发展 ........................... 14

3.1. 弥补当前融资体系不足，进一步扩大实体经济融资渠道 ....... 14

3.2. 激发社会创新动能，提高全要素生产率，优化产业结构 ....... 17

3.3. 促进经济高质量发展，统筹实现发展与安全目标 .................. 18

4. 投资建议：建议增持企业融资服务具备竞争优势的券商和头部PE19

5. 风险提示 ................................................................................... 19