纵观全球，历史上各国均对药品价格进行过一定的控制。“4+7”带量采购后，中标品种的价格降幅较高，对行业的稳定性产生了一定影响，但从各发达国家医疗行业的发展历史上看，各国均有出台过相应的政策，对药品价格控制，如日本的政府定价制度、德国的参考定价制度等，在降价政策出台的初期，虽然行业及相关企业受到一定的影响，但在各国中，仍有企业成功应对了降价带来的不利因素，最终脱颖而出，成为国际上的制药巨头，如武田、辉瑞、拜耳等，其应对降价的方式和途径，为国内医药行业的发展给予一定的启示。

纵观全球，历史上各国均对药品价格进行过一定的调控 ... 4

1.2 日本——全民医保，政府定价 .......... 4

1.2 美国——更偏向市场化竞争，专利期过后的降价幅度很大 ............. 7

1.3 德国——参考定价制度，类似医保支付标准 .. 10

二、国际化、创新、并购是各龙头企业的主要应对方式 . 12

2.2 武田制药——国际化带来新的业绩增长点 ...... 12

2.2 拜耳——并购+持续的创新产品推出 .............. 17

三、回归国内，行业可能发展趋势分析 ........... 20

3.1 讨论：降价之后，哪种途径更适合国内的企业？ .......... 20

3.1.1 武田的成功存在一定的条件 20

3.1.2 创新仍然国内制药企业的必经之路，需要政策支持 22

3.2 回归本轮“4+7”，行业如何演变？ . 23

3.1.1 此次药品降价与过去的区别？ 23

3.1.2 哪些产品能加速促进国内制药行业价格体系的重塑过程？ 24

投资建议与投资标的 ......... 24

风险提示 ............ 25