土地供应方面，8月住宅类供地环比+16%、同比+29%，累计同比+36%，8月宅地供应在基数走高背景下表现仍较不错，但考虑到9、11、12月均属高基数月以及近期土地流拍现象增多后政府供地意愿减弱，预计后续宅地供应同比或将略有走弱。土地成交方面，8月住宅类土地成交环比-17%、同比-4%，8月宅地成交在7月供给同比高增、8月基数略有上行下背景下表现低迷，更多源于土地流拍率持续走高影响。土地供需方面，8月土地成交/供应比0.61倍，较7月下降28%，成交溢价率9%，较7月再降3pct，分别创年内和16年9月高点以来新低；8月住宅类土地成交均价环比+1%、同比-6%；此外，1-7月，全国土地流拍数量高达796宗，并且下半年以来土地流拍明显增加，值得关注；8月土地成交/供应比、溢价率再创新低，预计土地市场的走弱或将约束地方政策的进一步从严以及改善房企毛利率的悲观预期。我们维持房地产小周期延长框架，并认为本轮供给端调控导致资源正快速向龙头集聚，融资集中度（15年25%vs.17年33%）->拿地集中度（15年14%vs.17年46%）->销售集中度（15年11%vs.17年18%），将推动头部房企的销售大增，继续看多地产龙头&蓝筹，并维持板块“推荐”评级，维持推荐龙头&蓝筹：保利地产、新城控股、融创中国、万科A、招商蛇口、金地集团；二线：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。

一、土地供应： 8 月住宅类用地供应环比+16%、同比+29%，宅地供给较强、但预计后续走弱.....4

1、土地供应面积： 8 月供地环比+13%、同比+3%，其中住宅供地环比+9%、同比+31%，宅地供给较强......4

2、住宅类土地供应面积： 8 月住宅类供地环比+16%、同比+29%，一二线宅地供给表现更强.....6

二、土地成交： 8 月住宅类土地成交环比-17%、同比-4%，成交同比呈现逐步放缓趋势......9

1、土地成交面积： 8 月土地成交环比-16%、同比-13%，其中住宅环比-3%、同比+1%，同比继续放缓.....9

2、住宅类土地成交面积： 8 月住宅类土地成交环比-17%、同比-4%，其中一线上涨、二三四线下降... 11

3、住宅类土地成交金额： 8 月住宅类土地成交额环比-16%、同比-10%，其中一二线下降、三四线上涨.....14

三、土地供需： 8 月土地成交/供应比继续走弱，溢价率再创新低，土地市场逐步回归理性.....17

四、投资建议：流拍增多、溢价下行，土地市场继续降温，维持“推荐” 评级.......19

五、风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧......19