战略资源，MB是价格核心。钴作为重要的战略资源，被广泛应用在电池、高温合金、磁性材料等领域。钴与铜、镍伴生，集中分布在非洲、澳大利亚和古巴等地区，且矿权和贸易量集中在少数巨头企业，有矿权的企业才能分享钴涨价的利润。国际电钴现货的供需情况决定MB价格，MB价格是整个行业的价格基础，这一定价模式仍会持续。

一、资源在外，MB是价格体系核心.......4

(一)钴产业链.........4

(二)MB是价格体系的核心.......5

二、巨头垄断，新增供给平缓........7

(一)钴业巨头垄断矿权与流通.......7

(二)钴矿新增供给具有不确定性......7

(三)再生钴供给量依旧很少........8

(四)新增供给汇总.......8

三、新能源汽车动力电池对钴需求快速增长.......9

(一)电池是钴的最大市场.......9

(二)补贴退坡，能量密度提高，三元动力电池受益......10

(三)新车型月度发布常态化，三元动力电池占比最高......11

(四)新能源乘用车领域，三元电池渗透率有望进一步提升.......12

(五)未来3年，国内外三元动力电池装机量增速均将超过60%.......13

(六)消费电子需求疲软，有望季节性回暖.......14

(七)库存基本消化，长单采购有望进场......15

(八)金属钴出口冲击或边际减弱，钴价有望重拾涨势.......16

四、重点公司分析......17

(一)华友钴业（603799.SH）........17

(二)寒锐钴业（300618.SZ）.......17

(三)洛阳钼业（603993.SH）.....18

(四)合纵科技（300477.SZ）......19