2019 年前三季度，尤其是三季度医药板块整体取得相对较好的成绩：前三季度医药板块收入端增速13.74%，利润端增速略微下降，扣非后归母净利润同比下滑2.23%。医药内部板块分化明显，医疗器械、医疗服务及生物制品等行业依旧保持了快速的增长，其营收分别同比增长10.35%、21.42%、23.13%，净利润分别同比增长24.16%、11.74%、23.13%，扣非后归母净利润分别同比增长14.41%、26.51%、24.08%。化学制剂以及中药等板块对整体业绩略有拖累，化学制剂板块、原料药板块、中药板块前三季度营收分别同比增长11.14%、10.05%、14.66%；归母净利润分别同比+2.00%、+5.83%、+0.16%；扣非后归母净利润分别同比+1.12%、+3.23%、-3.54%.。

1. 医药生物整体表现优秀，板块内部存在一定分化 .................................................................. 4

1.1. 六大板块分化继续，创新药企业绩表现亮眼 ....................................................................... 5

1.2. 研发投入持续走高，盈利能力出现一定分化 ....................................................................... 8

2. 板块分化较为明显，看好创新主线、血制品和疫苗增长 ................................................... 10

2.1. 生物制品业绩表现亮眼 ............................................................................................................... 10

2.1.1. 疫苗板块：继续良好增长态势 ..................................................................................... 10

2.1.2. 血制品：景气度稳步提升，公司运营能力明显改善 ........................................... 11

2.1.3. 生长激素：业绩持续增长，行业不断扩容 .............................................................. 12

2.1.4. 胰岛素&脱敏滴剂：胰岛素三代值得期待，脱敏制剂延续快速增长 ............ 12

2.2. 医疗器械板块稳健增长，把握产业龙头机会 ..................................................................... 12

2.3. 医药服务表现优异 ........................................................................................................................ 14

2.3.1. 专科医疗服务：龙头企业业绩高速提升 .................................................................. 14

2.3.2. CRO、CDMO/CMO：产业、资本、政策共振，迎来黄金发展期 ................... 15

2.4. 中药板块业绩整体相对承压，龙头业绩平稳增长 ............................................................ 15

2.5. 化学制药：创新药高景气度，特色原料药业绩优秀 ....................................................... 16

2.5.1. 创新药板块业绩延续半年报高增长态势 .................................................................. 16

2.5.2. 特色原料药业绩表现优秀 .............................................................................................. 17

2.6. 医药流通整体稳健增长，连锁药店持续高景气度 ............................................................ 18

2.6.1. 医药流通板块整体表现稳健 ......................................................................................... 18

2.6.2. 连锁药店高景气度发展 ................................................................................................... 19

3. 行情回顾 ....................................................................................................................................... 19

3.1. 医药生物10 月上涨，整体强于大盘 ..................................................................................... 19

3.2. 申万子行业涨跌不一，医药生物上涨4.67%排名全行业第3 位 .................................. 20

3.3. 医药生物相对A 股溢价率相较9 月升至187% ................................................................... 20

3.4. 医药各子板块估值中医疗服务涨幅最大 .............................................................................. 21

3.5. 本月子板块交易量与交易额涨跌不一 ................................................................................... 21

3.6. 个股月度涨跌幅............................................................................................................................. 22

4. 医药制造业收入与利润 .............................................................................................................. 22

5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 23