2018天然气供需测算：LNG涨价是表象，供需紧张是本质。我国LNG价格从今年夏季开始涨价，进入9月份之后涨幅更是进一步扩大到同比增长28.25%。LNG作为国内天然气市场供应最灵活的补充变量以及唯一一种完全市场化定价的天然气供给来源，其价格一定程度上来说是最基本供需的真实反映。根据我们梳理，预计2018年我国新增天然气需求量为267亿方左右（自然增长167亿方+居民“煤改气”增长20亿方+工业“煤改气”增长80亿方）；新增天然气供给量为243亿方左右（国产气增长154亿方+进口气增长89亿方）。由此，我国今年新增天然气缺口约24亿方，考虑到缺口主要出现在采暖季，而2017年采暖季缺口为113亿方，我们认为今冬我国天然气脉冲缺口有可能超过130亿方。

1 从 LNG 涨价说起：市场化定价或是供需情况的客观反映..... 4

1.1 LNG 价格淡季不淡，涨价趋势渐起...... 4

1.2 LNG 价格是国内天然气供需情况的客观映射....... 4

2 今冬国内天然气供应局势或仍不宽松....... 5

2.1 国内天然气整体供需概况......... 6

2.2 今冬国内天然气供需或仍不宽松....... 10

3 设备层面中短期看上游、中游，长期看下游....... 11

3.1 确定性之一：勘探开发未来 2-3 年向上....... 12

3.2 确定性之二：增加进口核心基础——长输管道与 LNG 接收站...... 15

3.3 确定性之三：储输设施建设势在必行...... 17

4 投资建议...... 20