（1）现金流：经营性活动现金净流量同比增加，收现比有所下降。建材板块2020Q4、2021Q1 经营活动产生的现金流量净额分别为362.74 亿元、-42.09 亿元，同比分别增长23.7%和57.7%。建材板块2020Q4、2021Q1 单季收现比分别为92.90%和95.88%，同比分别降低5.75pct 和11.74pct。（2）板块资产负债率有所下降，净经营周期继续缩短。建材板块2021Q1 整体资产负债率为44.7%，较上年同期减少1.5pct，反映行业中高景气之下上市公司负债端整体趋于改善。周期性子板块中，玻璃是资产负债率降幅和带息债务压缩幅度最大的子板块，主要得益于板块的盈利持续大幅提升。消费建材中防水材料板块资产负债率与带息债务均有压缩，建筑陶瓷、建筑涂料子板块资产负债率则继续上升。水泥、玻璃、玻纤、水利管道和耐火材料子板块净营业周期缩短较为显著。装修建材中除建筑涂料、建筑陶瓷、板材、PVC 地板外，其他主要子板块净营业周期均有所缩短。

1、利润表：收入及费用端均有改善，玻璃、玻纤顺周期品类表现亮眼 ....................................................................... 3
1.1、收入端：20Q4 行业规模维持两位数增长，21Q1 在前期低基数下成长加速 .................................................. 3
1.2、成本与费用端：费率随收入规模扩大持续摊薄 ........................................................................................... 5
1.2.1、毛利率：玻璃玻纤同比大幅提升，消费建材Q1 受原材料影响表现分化 .............................................. 5
1.2.2、期间费用率：费用率有所下降，收入的规模效应持续显现 ................................................................. 6
1.3、净利率和ROE：消费建材整体盈利能力提升，周期建材玻璃玻纤上行、水泥ROE 略有下降 ......................... 10
2、经营质量持续优化，营业周期缩短，现金流与资产负债表继续改善 ...................................................................... 12
2.1、现金流：经营性活动现金净流量同比增加，收现比有所下降 ...................................................................... 12
2.2、板块资产负债率有所下降，净经营周期继续缩短 ....................................................................................... 13
2.2.1、板块资产负债率有所下降 ............................................................................................................... 13
2.2.2、板块净营业周期继续缩短，产业链格局继续优化 ............................................................................. 15
风险提示 .............................................................................................................................................................. 17