仓储物流是工业和社会物流中重要一环，在行业发展趋于稳定期间，物流效率的提升将成为企业重要的利润来源。从全球仓储物流发展历史和趋势来看，我国已经从人工的物流运输方式向机械化转变，并且逐步开始普及电动化、自动化系统，我们认为其未来将向智能化进一步升级，也将带动产业链中的叉车设备、自动化仓库向更系统、更智能的方向跨越发展。

1. 仓储物流升级驱动设备向智能化、自动化发展. 7

1.1 提升利润的内在需求驱动物流方式从人工向机械化、智能化演进... 7

1.2 机械化：全球来看，叉车为代表的物流搬运车辆仍保持稳定增长... 8

1.3 智能化：自动化仓储发展迅速，在发达国家已成为物流系统重要部分...10

2. 中国物流仓储设备整体仍保持高景气度.12

2.1 机械化：与其他资本品相比全球占比仍然不高，叉车销量再创新高.12

2.2 智能化自动化：中国物流自动化市场以年均20%以上速度增长..16

3. 驱动因素：政策、人工替代以及细分下游高景气推动物流设备行业持续快速增长.18

3.1 细拆我国物流成本，物流机械化、自动化意义重大...18

3.2 政策不断推动物流行业升级...20

3.3 人工成本提升倒逼自动化升级..21

3.4 下游细分行业高景气推动物流自动化需求..22

4. 电动化和智能化是物流仓储设备的重要发展趋势.26

4.1 环境保护压力增大，电动叉车保持超行业的快速发展..26

4.2 从自动化走向智能化，仓储设备及系统集成厂商迎来新机遇...30

5. 重点公司推荐.31

5.1 诺力股份：持续受益电动叉车及智能仓储物流发展，业绩估值有望双提升..31

5.2 安徽合力：低估值的国内叉车行业龙头，利润率有望不断提高..34

6. 风险提示...35