混凝土机械广泛用于工程建设，中国企业垄断全球千亿市场。砼机可用于混凝土施工的全流程，常见应用有建筑地基浇筑、钢混结构建筑物浇筑、桥梁浇筑、地铁车站浇筑、机场浇筑、农田小水利浇筑、预制混凝土结构件浇筑等场景。

1 概览：砼机广泛应用于工程建设，中国企业垄断全球千亿市

场 8

1.1 砼机用于混凝土施工全流程，地产与基建是核心下游 ....... 8

1.2 商砼应用日益广泛，砼机总需求空间扩张 .......... 9

1.3 国产三巨头垄断全球千亿市场，龙头优势不断强化.......... 10

2 驱动力分析：更新需求潜力巨大，或成2019-20 年行业主

要驱动力 ..... 13

2.1 前轮超售设备进入寿命末期，更新需求潜力大  13

2.2 核心变化：新基建项目浇筑需求大，砼机应用重心向基建转移 ....... 14

2.3 砼机是典型投资品，现有设备状态与回报率决定新机购机意愿 ....... 16

2.4 排放标准迭代对泵车影响有限，对搅拌车促进明显.......... 18

2.5 固投小幅下滑不影响正常更新，预计2019/2020 年泵车销量

8000/7800 台 ........... 19

3 跟踪方法：政策与信贷影响较为明显，重点跟踪下游景气度23

3.1 2016 年以来地产与基建政策梳理：持续跟踪，关注变化 23

3.2 信贷是地产开工的重要影响因素，跟踪信贷数据边际变化 ............... 24

3.3 水泥产量为直接可测指标，传导判断砼机需求量 .............. 25

3.4 混凝土设备入场较晚，地产开工是先导指标 .... 27

3.5 跟踪基建高频数据，预判砼机需求景气度 ........ 28

4 全球需求：全球需求稳中有进，强化本轮景气周期 ......... 30

4.1 美国1.5 万亿美元基建刺激有望带动北美砼机需求 .......... 30

4.2 东南亚招商引资带动基建地产，砼机有望稍晚于挖机需求爆发 ....... 31

4.3 印度经济高速增长，基建、地产需求有望抬头  31

5 投资建议：关注砼机优势企业2019 年混凝土设备业务业绩

弹性 ............ 32

5.1 投资建议............. 32

5.2 三一重工............. 33

5.3 重点公司估值表  35