行业观点：1）家居消费：轻工消费板块龙头护城河优势确立，值得长期布局。看好估值较低，自身运营质量边际改善的家居龙头。2）包装：包装受益于行业整合，和原材料低位，业绩确定性增长，新业务提升估值水平。3）造纸：文化纸发布9 月提价函，产业链库存低位，需求进入旺季，提价已逐步落地。推荐标的：顾家家居、奥瑞金、索菲亚、太阳纸业、晨光文具。

1. 家居：Q2 整体增速回升，成品家居内销零售增长更稳健 . 6

1.1 定制家居：增速中枢已经切换，龙头优势体现 ..................................... 7

1.2 成品家居子行业回顾：内销有望回暖，原材料回落带动盈利能力修复................................ 13

2. 包装子行业回顾：PPI&CPI 剪刀差扩大，盈利改善；行业

洗牌整合延续，经营质量不断提高 ...................................... 17

3. 造纸：文化纸盈利明显改善，且短期无新增产能释放压力21

3.1 浆纸系：纸价提涨，浆价回落，盈利环比改善 ................................... 21

3.2 废纸系：外废配额贡献龙头纸企相对成本优势 ................................... 22

4. 轻工消费：护城河优势明显，内需稳定类消费收入稳健增长....................... 26