业绩下滑，未来压力仍在。2019 年中信基础化工前三季度收入增长6%，但归母净利润下降15.5%，毛利率下滑4.33 个点，净利率也下降1.68 个点。第三季度收入同比+11.5%，环比+3.49%；归母净利润同比、环比分别-38.31%、-30.4%，毛利率同比降10.11 个点，净利率降1.95 个点，二者环比分别降9.25、2.54 个点。业绩下滑，主要是价格因素所致。

一、 三季报业绩不佳，未来盈利堪忧........ 3

(一) 受下游需求不振影响，化工整体业绩不佳 ... 3

(二) 未来业绩下滑，估值还有提高的可能 . 3

二、 下游需求分化  4

(一) 地产板块投资能力下滑，动能不足 ..... 4

(二) 汽车销售明年大概率回暖 . 5

(三) 家电行业整体跟随地产，未来预期难以乐观 5

(四) 天然气销量向好 ...... 6

三、 投资建议 ....... 7

四、 风险提示： .... 7