2001 年以来的历史经验看，高通胀背后都有食品影响，但仅有食品影响的 通胀持续性不强；食品价格波动更多受国内产地影响，服务价格受经济发达 地区需求影响更大，燃油价格受原油国际供求影响；预测2023 年通胀趋势 前高后低，整体可控；货币政策操作空间或最早在2023 年二季度打开。

空间定价权 .......................................................................................... 5

通胀的品类和权重..................................................................................................................... 5

通胀品类的再划分..................................................................................................................... 6

CPI 的空间定价权 ................................................................................................................... 12

时间定价权 ........................................................................................ 14

CPI 同比增速的波幅 ............................................................................................................... 14

高通胀构成拆分 ...................................................................................................................... 15

造成共性品类价格上涨的原因 ................................................................................................ 18

主要推动项持续的时间 ........................................................................................................... 19

货币定价权 ........................................................................................ 20

CPI 与物量 .............................................................................................................................. 20

CPI 与货币 .............................................................................................................................. 22

货币对物价的两个影响渠道 .................................................................................................... 23

通胀展望 ............................................................................................ 25

中性情境通胀的情况 ............................................................................................................... 25

通胀调整 ................................................................................................................................. 26

结论 ................................................................................................... 28

风险提示： ........................................................................................ 29