全球IGBT等功率器件持续涨价，核心原因为8英寸及以下晶圆供给短缺。在供给端，由于工艺及成本方面优势，功率器件较难从8英寸及以下晶圆转移至12英寸晶圆产线生产，但硅片大型化趋势明显。另外8英寸晶圆设备短缺及芯片涨价幅度有限也限制8英寸晶圆厂扩产。根据SEMI统计，到2018-2020年8英寸及以下晶圆月产能增速1%。在需求端，新能源汽车及工业领域是全球IGBT应用规模最大的行业，我们估算上述2个行业2018-2020年功率器件的需求规模CAGR为36%及4%，同时叠加轨道交通、UPS电源、新能源发电、家用电器及照明行业需求，我们预计2018-2020年全球市场对功率器件需求规模增速在3%-5%左右。目前8英寸晶圆已经处于供给紧张状态，我们预计至少在2020年之前功率器件仍会保持涨价趋势。

IGBT 是现代电力电子技术的主导器件..... 6

IGBT 为功率半导体中主导器件，应用广泛.......6

节能减排是 IGBT 快速发展的根本动力.......8

IGBT 市场稳健发展，国产品牌进口替代尚需积累..... 9

全球 IGBT 市场实现较快增长，竞争格局稳定......9

中国 IGBT 市场快速发展，对外依存度较高.......10

晶圆产能提升有限， 2021 年或改善功率器件涨价趋势...... 13

2017 年三季度以来 IGBT 持续涨价....13

供给端：多因素致使 8 英寸晶圆产能提升缓慢...13

工艺及成本限制功率器件生产从 8 英寸转移至 12 英寸晶圆 13

硅片大型化、设备及涨价幅度成限制 8 英寸晶圆产能提升关键 14

需求端：新能源汽车及工业使 IGBT 等功率器件需求较快提升......16

新能源汽车及充电桩功率器件用量大幅提升 16

电机控制及机器人推动功率器件在工业自动化领域需求 18

预计未来几年全球功率器件需求量增速在 3-5%左右 20

2021 年功率器件价格上涨趋势有望缓解....22

IGBT 价格波动对龙头企业影响有限 24

IGBT 涨价对公司毛利率影响有限......24

IGBT 需求短缺对龙头公司交货能力影响较小.....25

中美贸易摩擦不会对 IGBT 供货产生影响.......27

投资建议........ 28

风险提示....... 29