一、终端射频前端：5G手机加速渗透，带动射频前端高增长...5

1、射频前端：终端通信核心组成.5

2、通信技术升级，射频前端价值量倍增...5

3、5G网络分步演进，终端芯片走向集成.7

4、2019年是5G手机元年，2020年有望加速渗透.8

二、5G射频前端：变化中的机会.9

1、5G核心技术：CA、MIMO、调制方案...9

2、sub 6G：核心技术给射频前端带来的变化..10

（1）MIMO：增加独立射频通道，增加天线调谐和天线开关...10

（2）更多的CA和更高的频段：频段数不断增加..11

（3）更高阶的QAM调制：射频前端性能提升..14

3、毫米波：革命性的变化.14

4、射频前端半导体：模块化是必然趋势.16

三、4G到5G射频前端空间测算：结构性的增长...20

1、整体高增长：元件数量+复杂度大增，市场空间翻倍增长.20

2、结构性：滤波器>LNA/开关/调谐>PA.21

（1）滤波器：增速最快，贡献了射频前端70%的增量...22

（2）PA：整体增长相对平缓..24

（3）开关：快速增长，SOI是首选技术.25

（4）天线调谐：随着天线数量和复杂度提升高速增长.27

（5）LNA：随着接收通路增加稳定增长.28

3、5G手机射频前端半导体价值量拆分以及测算...29

四、竞争格局：海外寡头垄断，国内厂商迎来发展机会..31

1、并购不断：射频前端模块化趋势+基带厂商向前端延伸.31

2、当前竞争格局：美日企业寡头垄断，占据90%份额...32

3、未来格局判断：模组优于分立式，毫米波带来新玩家，国内厂商迎来机会..32

五、投资建议..33

六、风险提示..33

附录：国内外射频前端公司介绍.34

1、博通（Avago）：产品多元化，BAW滤波器全球龙头.34

2、Skyworks：模组化厂商，苹果是第一大客户.34

3、Qorvo：实力雄厚的射频前端精品公司.35

4、村田：积极布局射频前端...36

5、高通：射频前端新玩家，从基带到射频全产业链布局...37

6、国内射频前端厂商一览.37