国际通用铁矿石的定价机制是由长协定价逐渐发展为更为灵活多变的指数定价。（1）长协定价机制：1980-2010 年国际铁矿石主要采用长协定价机制，矿石三巨头和亚洲、欧洲企业代表确定公开价格，其余厂商跟随。（2）指数定价机制：铁矿石长期协议定价机制在 2010 年彻底破裂后，定价方式进入更为灵活、多样和短期的指数定价阶段，目前国际主流定价指数为普氏指数、 TSI 指数和 MBIO 指数，四大矿山主要参考普氏指数进行定价。

前言：铁矿石价格定价模式及影响因素..... 5

一、价格体系：长协定价逐渐发展为指数定价，定价方式渐趋灵活..... 6

（一）长协定价机制：始于 1980 年、崩于 2010 年，矿石三巨头和买方代表谈判定

价........6

（二）指数定价机制： 2010 年迈入更为灵活短期的指数定价阶段，普氏指数为四大

矿山参考指标.......9

二、影响因素：供需格局为主因，行业集中度、 钢价走势和海运价格为重要因素..... 13

（一）核心要素：供需格局为影响矿价的主因，行业集中度决定议价权强弱....13

（二）矿价和钢价的相关性：二者长期趋势保持一致，相关系数高达 0.95....20

（三）海运价格：运价为矿价重要组成部分，巴矿运价占比 10%-30%，澳矿运价占

比 5%-10%.......21

三、矿价走势预测：供过于求局面逐步加大， 中长期矿价存下行压力.... 24

（一）供给：四大巨头成本较低，扩产步伐难以停下，全球铁矿石供给将持续增加.......24

（二）需求：全球经济发展引擎由传统转新兴减弱铁矿石需求，我国经济放缓叠加供

给侧改革背景下需求或见顶下行.......26

四、投资建议：供需格局主导定价体系，需求见顶而供给扩张，价格中长期存

下行压力...... 30

五、风险提示...... 30