10 月 PPI 从上月的3.6%回落至 3.3%，环保力度虽边际放松，但在冬季雾霾天气、供暖需求等边界条件约束下，原材料价格缓慢回落，中金宏观组预计 2019 年 PPI 仍有进一步下行空间。外需依然旺盛，10 月以美元计价的出口增速仍达到 15.6%，而随着美国将从 2019 年 1 月 1 日开始把从中国进口的 2000 亿美元商品的关税税率由目前的 10%提升至 25%，外需在 1Q19 大概率将会走弱。 

原材料价格：PPI 高位回落 车市毋需在4Q18 与外需抢原材料 . 2

总需求：在4Q18 优先满足外需、基建 待1Q19 外需走弱车市重要性凸显 . 2

乘用车的库存周期：4Q18 继续去库存 价格企稳迎来小反弹 . 2

乘用车行业整合的周期：打造具有全球竞争力的汽车生产基地 ... 2