行业增速放缓，PE_TTM降至24倍。18Q2传媒行业共实现营收1,175.5亿元（yoy+17%），归属净利152.8亿元（yoy+1%），17Q3-18Q2行业共实现营收4,538.0亿元（yoy+17%），归属净利529.5亿（yoy+1%）。板块样本池标的总市值为12,767.4亿元，对应PE_TTM为24倍。

1. 行业整体： 18Q2 营收同比增长 17%，归属净利同比增长 1%....... 5

2. 游戏：行业增速下行及政策因素叠加，增长趋势放缓....... 5

2.1. 利润：外延及新品驱动收入高增长，毛利率及净利率同比持平..... 5

2.2. 现金：经营性现金流整体持平，融、投资活动放缓...... 7

2.3. 资产：资产较快增长，负债率保持较低水平.... 8

3. 影视动漫：受行业及政策影响，收入首次出现季度负增长.... 9

3.1. 利润：收入首次出现季度负增长，净利率略有下滑...... 9

3.2. 现金：经营现金流净额处较低水平，筹资下降明显，投资活动回笼现金...... 10

3.3. 资产：负债率保持平稳，应收账款维持高增长，商誉占比稳定........11

4. 广告营销：收入快速增长，但盈利能力及回款情况有所下降...... 13

4.1. 分众传媒：维持亮眼增长，资源位快速扩张提升护城河.... 13

4.2. 其他企业：收入快速扩张，主要来源于广告投放业务，毛利率下滑.... 14

4.1. 现金：经营性现金流净额下滑明显，投资活动趋缓..... 15

4.1. 资产：应收账款快速增长，占资产比提升，商誉总量企稳..... 16

5. 出版：符合预期，各项经营指标保持平稳....... 18

5.1. 利润：收入及利润基本持平，盈利能力稳定....... 18

5.2. 现金：表现稳健，现金占比维持较高水平...... 19

5.3. 资产：资产负债率趋势下行....... 20

5.4. 新经典：长期成长逻辑仍清晰，关注新品推广情况...... 21

6. 广电：业绩增长承压，仍处于加码投入阶段....... 22

6.1. 利润： 18Q2 收入及利润分别下滑 10%及 7%...... 22

6.2. 现金：筹资活动现金流净额明显增长， H1 在手现金增加........ 23

6.3. 资产：资产保持增长，资产负债率呈上行趋势.... 24

7. 互联网服务板块重点标的中报情况........ 25

7.1. 视觉中国：客户增长环比再提速，图片市场加速渗透....... 25

7.2. 平治信息：模式创新助盈利能力大幅提升，运营能力凸显...... 26

7.3. 迅游科技：业绩基本在预期之内，双主业协同发展....... 27

7.4. 当代明诚：表现出众，新英整合打开 C 端付费市场...... 27

8. 风险提示....... 28