我们团队在18 年以来持续看好并推荐国内灵活用工行业，先后发表两篇行业深度及科锐国际的公司深度。近期继万宝盛华之后，另一家民营灵活用工企业人瑞人才同样开始登入资本市场。该篇报告中总结了人瑞的业务与发展，并重点对比该三家灵活用工龙头的经营指标和发展规划，至下而上判断国内灵活用工行业的未来三大发展趋势，提供投资人参考。

1. 人瑞为国内灵工派遣人数最大企业，连续2 年翻倍增长 ..................................................... 5

1.1. 人瑞成立于2010 年，国内灵活用工派遣人数已达19400 人...................................... 5

1.2. 公司经营：灵活用工强劲驱动，整体收入2 年累计增长330%................................... 7

1.2.1. 灵活用工：占总收入94%，新经济推动公司灵工订单大幅度增长 ..................... 9

1.2.2. 专业招聘业务：核心依托公司自有O2O 生态，与传统猎头模式有所差异 ....... 13

1.3. 未来计划：下沉三四线+完善技术+推动并购+布局海外............................................ 14

2. 灵活用工行业：新经济驱动红利，专业化+拼技术+拼规模为趋势 ..................................... 16

3. 三大龙头核心对比：科锐人均创收更高、人瑞成长更快.................................................... 18

3.1. 民营供应商灵工主业成长突出，科锐灵活用工人均创收较高.................................... 18

3.2. 科锐和万宝盛华下游布局较广，人瑞涵盖较窄并购需求或更迫切............................. 20

3.3. 灵工行业未来趋势：服务专业化+头部集中化+技术创新化....................................... 22

4. 投资建议：推荐科锐国际，关注人瑞人才、万宝盛华 ....................................................... 23

5. 风险提示.......................................................................................................................... 2