本篇报告分析了通信传输技术标准迭代促使高速CCL 升级、市场扩张趋势，并关注5G 手机主板升级变化。11 月份PCB 板块延续估值回调后近期有所反弹，随着需求逐步走出低谷、通信延续景气有望迎来周期成长共振。继续坚定看好卡位5G通信主线、苹果高端供应链企业，和具备精细化管理属性企业长期价值。

一、国内外PCB 板块行情回顾 ..................................................................................... 6

二、专题：详解高速CCL 技术与应用趋势，关注5G 手机HDI 机会 ........................ 11

1、高速CCL 需求逐步扩张，提前卡位企业迎长线机会 ............................................ 11

2、5G 手机主板技术升级望拉动高阶HDI 市场需求 .................................................. 18

三、国内重点PCB 公司跟踪 ...................................................................................... 19

1、生益科技：股东减持完毕，低位配置价值凸显 ..................................................... 19

2、鹏鼎控股：同比出货基数错峰导致11 月营收同比小幅下滑 ................................. 19

3、深南电路：龙头地位稳固，展望明年高成长望延续 .............................................. 20

4、沪电股份：通信招标表现符合预期，毛利率趋势好于悲观 ................................... 21

5、东山精密：Multek 受益5G HDI 升级与数通PCB 需求放量 ................................. 22

6、兴森科技：载板业务供需格局好，公司产能快速释放 .......................................... 22

7、景旺电子：公布最新一期股权激励计划 ................................................................ 22

8、胜宏科技：多层板具备产能弹性，HDI 望受益行业升级 ....................................... 23

9、崇达技术：高端订单良效率提升，积极参与通信客户招标 ................................... 23

10、华正新材：谋求定增扩产，潜在的高端CCL 玩家 .............................................. 23

11、弘信电子：利润率改善、产能释放叠加行业集中度提升 ..................................... 24

四、产业链高频数据梳理 ............................................................................................ 25

1、台湾月度数据 ........................................................................................................ 25

2、产业链库存 ............................................................................................................ 27

3、终端销量跟踪 ........................................................................................................ 29

4、原材料价格跟踪 ..................................................................................................... 30

五、行业焦点事件 ....................................................................................................... 32

六、投资建议 .............................................................................................................. 37