17 年以来煤炭行业供需整体偏紧，煤价涨幅超预期，目前均处于相对高位。行业盈利也继续大幅改善。全行业方面：前三季度行业规模以上企业实现利润总额 2261.6 亿元，同比增长 724%（16 年同期为 351.8 亿元）。

业绩概览：前三季度盈利同比大幅提升约220%，3 季度环比略有下滑.4

前三季度业绩：收入和盈利同比增速分别达55%和220%.4

第3 季度业绩：收入较2 季度增加约12%，盈利环比下降7% ..6

财务分析：毛利率和净利率提升至32%和11%，期间费用率下降约5%..8

盈利能力：毛利率、净利率、ROE 分别提升至32%、11%、8%..8

营运能力：应收账款和存货周转率分增长46%和37%..10

资本开支：前三季度扣除神华后资本支出同比上升仅约3% .. 11

其他指标：期间费用率同比下降约5 个百分点，资产负债率降至56%，经营性现金流大幅增长...13

经营状况：第3 季度产量略有收缩，销售继续改善，吨煤净利约60 元..17

产销量：前三季度同比增加6.4%和11.9%，第3 季度环比下降0.2%和上涨2.3%17

吨煤价格和成本：前三季度同比增长61%和23.3%，第3 季度环比增加1.2%和10.4%...19

吨煤毛利和吨煤净利：盈利环比逐步下滑但仍维持高位，第3 季度吨煤净利平均约为60 元..20

行业观点：煤价高位震荡，3 季度盈利平均环比略有下滑，关注低估值动力煤..22