碳中和下新能源运营扬帆起航：自2020 年9 月习总书记在联合国大会上对碳达峰碳中和做出庄严承诺，我国碳减排相关政策加速推进，能源结构转型势在必行，推动新能源运营赛道进入发展期。同时，全国碳市场已于2021 年7 月正式上线交易，2021 年首批纳入电力行业，倒逼高排放发电企业增加新能源装机，推动我国碳达峰碳中和历程进入新阶段。截至2021 年6 月，我国新能源装机占比已达到24.3%，经测算，我们预计到2030 年有望接近50%。

1. 碳中和下新能源运营扬帆起航 ............................................................................................. 6

1.1 我国开启碳中和之路，政策持续加码........................................................................... 6

1.2 碳中和推动能源结构转型，新能源运营为长期优质赛道............................................... 7

1.3 全国碳交易市场正式上线，推动发电企业新能源转型 ................................................ 13

2. 降本增效迎平价时代，新能源方兴未艾 ............................................................................. 16

2.1. 成本端：发电成本持续下行，看好未来盈利空间 ...................................................... 16

2.1.1. 陆上风电：行业发展趋于成熟，发电成本具备竞争力 ...................................... 16

2.1.2. 海上风电：风机大型化助力海上风电成本下行，“十四五”平价可期 .................. 18

2.1.3. 光伏：上游各环节成本下降+效率提升，LCOE 下行趋势不减.......................... 20

2.2. 价格端：国补取消是把双刃剑，平价后盈利质量有望提升 ........................................ 26

3. 特高压线创新+储能一体化，风光消纳能力持续提升 ......................................................... 31

3.1. 历史举措：电源侧调峰与特高压线输送促消纳.......................................................... 31

3.2. 未来方向：风光储一体化迎可再生电力时代 ............................................................. 33

4. 行业竞争格局：资源逐渐向龙头企业集中 ......................................................................... 36

4.1. 国企背景+资金实力，“五大四小”发电集团占据绝对优势........................................... 36

4.2. 风电：资源禀赋奠定行业地位 .................................................................................. 38

4.3. 光伏：产业链优势凸显，成本为核心竞争力 ............................................................. 41

5. 投资建议 .......................................................................................................................... 45

5.1. 风电运营商建议关注标的 ......................................................................................... 45

5.1.1. 三峡能源......................................................................................................... 45

5.1.2. 福能股份......................................................................................................... 45

5.1.3. 节能风电......................................................................................................... 46

5.1.4. 中闽能源......................................................................................................... 46

5.1.5. 龙源电力......................................................................................................... 46

5.2. 光伏运营商建议关注标的 ......................................................................................... 47

5.2.1. 太阳能 ............................................................................................................ 47

5.2.2. 正泰电器......................................................................................................... 47

6. 风险提示 .......................................................................................................................... 48