分拆时代，是房地产企业从资源价值逐渐走向品牌价值，将管理红利在更广阔舞台兑现的时代。在房价预期弹性丧失，政策相对稳定，集中度提升缓慢，龙头公司运营水平不断上升的阶段，分拆，可能成为地产龙头的核心催化剂。

2007-2018 地产板块的三个时代 ....................................................................................... 1

价格弹性时代 .................................................................................................................... 1

插翅膀时代 ........................................................................................................................ 2

强者恒强时代 .................................................................................................................... 4

分拆时代 ........................................................................................................................... 5

从加法到减法——房地产企业隐性资产的显性化前景 ....................................................... 5

物业管理公司的分拆——新时代透露曙光 ......................................................................... 7

分拆带来什么？——结束扭曲，独立运营，增强行业整体实力 ........................................ 7

殊途同归——独立第三方物业管理公司也将走向产业新常态 ............................................ 9

顺应产业链发展趋势，相关业务分拆成为可能................................................................ 10

分拆的另一面——商业地产的分拆 .................................................................................. 10

分拆时代启幕 .................................................................................................................. 12

分拆将推动行业龙头系统性重估 ..................................................................................... 13

满足不同投资者偏好，分离开发龙头多元复合价值 ........................................................ 13

从物业管理说起——分拆标的评估新思维 ....................................................................... 14

分拆对象的评估——分拆方式前期关键，运营能力后期关键 .......................................... 16

风险提示 ......................................................................................................................... 17

关注龙头新逻辑，挖掘品牌新价值 ................................................................................. 17