短期猪价向下空间不大，迎接旺季反弹。现金成本是猪价的强力支撑位，短期猪价向下空间不大。旺季将至，猪价快速反弹，当前是参与反弹很好的时间点。推荐标的龙头温氏股份，牧原股份；弹性标的正邦科技、天邦股份，出栏量快速增长，养殖成本趋势下降。

1、养殖：猪迎反弹，禽持续景气....... - 5 -

1.1、短期猪价向下空间不大，迎接旺季反弹.... - 5 -

1.2、禽类：养鸡、养鸭持续高景气...... - 12 -

1.3、投资建议....... - 15 -

2、饲料：水产饲料高度景气....... - 15 -

2.1、水产行业景气持续超 1 年，饲料销售获拉动... - 15 -

2.2、猪料、禽料分化..... - 16 -

2.3、投资建议：关注水产饲料标的...... - 16 -

3、疫苗：猪价下行影响销售，格局变化增加不确定性...... - 16 -

3.1、猪价下行不利销售，三季度或有改善....... - 16 -

3.2、行业格局和政策的变化增添不确定因素... - 17 -

3.3、投资建议...... - 18 -

4、种子行业：产业变革期，国际巨头雏形已现.... - 18 -

4.1、研发向企业内化........ - 18 -

4.2、并购大潮已开启...... - 19 -

4.3、海外广阔的市场..... - 21 -

4.4、重点标的：隆平高科..... - 22 -

5、农产品：部分品种基本面改善，价格走势分化...... - 23 -

5.1、价格看涨品种：玉米、小麦、棉花、豆粕...... - 25 -

5.2、价格看平或跌品种：水稻、油脂、糖、天然橡胶...... - 31 -

6、农业消费升级主题....... - 34 -

6.1、宠物行业爆发，龙头企业积极布局国内市场........ - 34 -

6.2、消费升级低估标的梳理..... - 40 -

7、投资建议..... - 42 -

8、风险提示....... - 42 -