本次科创板亮点将市值、研发投入纳入指标。我们根据中信行业指数，列出2017 年全 A 股行业研发费用占收入比重情况，通信行业位于前三，是研发费用占比第三的行业。我们认为，通信行业作为研发投入力量的先锋，以技术立足，随着科创板发行，通信行业 5G、专网、量子通信、云计算、物联网、大数据等细分领域或将存在潜在机遇。 

1. 通信研发占比高，挖掘细分领域潜在机会 ... 4

1.1. 科创板发行规则及与原三板的区别 .. 4

1.2. 通信板块研发占比位居前三，挖掘细分领域潜在机会，重点关注5G、量子通信、云计算、物联网、大数据等 .. 5

2. 5G 完整的产业链概况：集成能力强，末端制造强，前端芯片及材料成为突破的主战场... 5

2.1. 以主设备商领先的优势，产业链集成有望引领全球 ... 5

2.2. 光模块/器件：核心技术高壁垒，国产化重点突破领域，5G+云计算叠加国产份额提升驱动长期成长 .. 8

2.3. 基站天线及滤波器的末端制造环节较强，功放、数字中频、高频覆铜板等前端芯片级材料是下阶段重点突破方向 .. 10

2.3.1. 基站天线：中国基站天线企业全球领先 ... 11

2.3.2. 滤波器：全面的国产替代，陶瓷滤波器渐成主流 ... 12

2.3.3. PA：薄弱环节，密切关注国产替代进展；GaN 成为首选的PA 材料 ... 12

2.3.4. 数字中频+射频收发模块：目前多依赖进口，国产化仍有待加速 .. 13

2.3.5. PCB+CCL：高频高速板正在国产化替代 . 14

3. 专网：技术壁垒高、研发投入大的高科技产业，国产替代+份额提升面临广阔成长空间. 15

4. 量子通信：量子计算时代国家信息安全核心保障，中国厂商商用进度领先，期待应用需求大规模落地 ... 17

4.1. 量子计算机商用临近，下一代安全技术量子通信需求迫切 .. 17

4.2. 国家高度重视量子通信，国内量子通信商业化进展领先 . 17

5. 云计算基础设施：IDC 一线资源稀缺，长期价值凸显 .. 18

5.1. 全球IDC 行业受益云计算快速发展，大型化数据中心是未来趋势 ... 18

5.2. 国内IDC 行业高速发展，一线资源稀缺，价格稳定，长期价值凸显 . 20

5.3. 5G 时代云计算/CDN 向边缘计算演进，当前处于技术研发、商业模式探索关键时期... 20

6. 物联网：5G 时代万物互联，终端、平台、应用市场有望相继迎来大发展 .. 22

6.1. 中国M2M 市场：全球最大市场仍然保持高增长 . 22

6.2. 国内物联网产业进展：网络建设日益完善、成本如期下降，应用拓展仍需时间和场景创新 . 23