环保行业 2019H1 营业收入增速为 9.9%（-6.5pct），归母净利润增速为-4.4%（-11.9pct），相比 2018年的-24.5%降幅缩窄，行业业绩下滑企稳，且运营类公司（固废、水务、供热等）表现出众，受益于在手项目的不断投产，以及部分公用产品的单价提升，业绩持续高增长，成长性不断兑现，且现金流较好，而工程类企业（水处理、节能等）受经营杠杆及政府购买力下降影响，业绩继续下降。 

一、综述：环保行业整体业绩显著下滑... 4

二、子行业分析：运营类业绩亮眼 ... 8

2.1 固废处理行业：固废运营类业绩表现亮眼，成长逐步兑现 ... 8

2.2 水务行业：丰富运营类资产，业绩增长良好 ... 10

2.3 监测检测：维持高景气，增速仍优异 . 12

2.4 水处理行业：业绩继续下滑，现金流好转 ... 14

2.5 大气治理：电力市场进入尾声，利润增速下滑 .. 15

2.6 节能行业：现金流不佳情况下，业绩下降 ... 17

投资建议 .. 18

风险提示 .. 19