化工原料可以分为大宗的周期性化工品和化工新材料产品。其中，周期化工品具有以下特点：①产品呈现同质化；②行业进入壁垒相对较低；③需求量大，且下游分散；④市场竞争程度较高；⑤产品盈利呈现周期性波动；而对于化工新材料产品，包括半导体、显示面板、锂电池等产品而言，行业技术壁垒较高，专利限制较为严格，客户认证周期较长等特点，现阶段，国外新材料化工企业具备较为明显的技术优势，我国新材料行业正处于赶超时期，替代空间广阔。 

投资逻辑... 4

一、化工原材料产业链：品种众多，下游相对分散... 5

二、优秀的化工企业共同发展规律：一体化与规模化并行发展. 8

三、高利润率与高ROE 来自龙头优异的成本控制能力，并非化工行业常态... 15

四、龙头的领先优势可以被打破吗？成本的持续竞争优势是未来的胜负手.. 18

五、风险提示... 20