石油天然气行业是一个包括勘探、开发、加工、批发、零售等多环节的行业，产业链较长，主要可分为三个部分：上游生产、中游储运、下游应用。上游主要是油气资源的勘探、开发与生产阶段，传统的油气设备与服务主要集中在上游阶段；中游主要是油气资源的存储与运输，下游则是成品油炼制与销售、石化产品加工等终端环节企业。当前石油公司普遍形成上下游一体化布局，体量通常都非常大，这也是全球石油公司的一个普遍特征。建议关注油气产业链中领先的油田服务及设备提供商杰瑞股份。

油田勘探开发的技术路线解析......... 7

油服板块一：地质勘查与物探服务 .......... 7

油服板块二：钻完井服务 ........ 8

油服板块三：测录试服务 ...... 12

油服板块四：油田生产服务 ... 13

油服板块五：油田工程建设服务 ........... 15

产业链格局：“三桶油”占据主导地位 .......... 17

上中游：勘探、开发、储运 ... 17

下游：炼油、销售、化工 ...... 20

地缘摩擦及石油减产，油价或将震荡攀升 ..... 23

油价复盘：原油价格趋于一致，主要受供需和地缘政治影响 . 23

石油供给短期波动较大，或影响油价震荡上行 ...... 25

地缘政治摩擦不断，原油价格有望震荡攀升.......... 27

油公司资本开支增加明显，助力油服公司景气回升....... 28

各环节需要时间决策及调整，油价传导有时滞 ...... 28

国际油服复苏明显，国内油气服务与设备行业景气回升基本确立 ......... 31

油服产业链相关标的 ..... 34

杰瑞股份：领先的油田服务和设备提供商 ............. 34

中海油服：一体化服务供应商 36

海油工程：中海油子公司，国内唯一一家大型工程总承包公司 ............. 38

风险提示....... 40