本文描述光学的镜头、马达、滤光片、CIS 和模组及 AA 设备各个行业的格局、价值分配和发展趋势，深入剖析整个光学产业链。

1、光学产业链剖析.. - 5 -

2、模组：国内产业链参与最深，崛起最迅速... - 7 -

2.1、技术路径差泾渭分明，国内厂商不断进步.. - 7 -

2.1.1、倒装模组FC：供需两端相对独立出来的一块市场... - 10 -

2.1.2、板上芯片封装COB：伴随着国产品牌崛起而大踏步前进...- 11 -

2.2、模组集中度提升，国内龙头快速成长. - 12 -

2.2、行业集中度与供需的思考，龙头厂商持续受益.. - 16 -

3、镜头：游戏规则改变推动格局格局变化. - 18 -

3.1、镜头工艺：不同应用领域要求不同技术布局... - 19 -

3.2、竞争要素：始于产能，终于良率.. - 20 -

3.3、镜头格局：大立光一骑绝尘，舜宇和关东辰美竞相发力... - 21 -

3.4、溯古追今：成败的启示，智慧之眼面向未来... - 24 -

4、CIS、ISP：光学的核心，成像的关键.. - 26 -

5、VCM：非像素升级的重要组成.. - 31 -

6、滤光片：利基市场下成就高弹性... - 34 -

7、AA 设备：工欲善其事必先利其器，产业升级设备先行.. - 37 -

8、投资建议.. - 39 -

8.1、光学零组件（镜头及滤光片）... - 40 -

8.1.1、舜宇光学科技：镜头业务快速追赶，车载领域增长最强劲... - 40 -

8.1.2、大立光：手机镜头领域霸主，积极扩产优化客户结构. - 41 -

8.1.3、瑞声科技：消费电子大白马，镜头领域厚积薄发的黑马... - 42 -

8.1.4、联创电子：运动相机镜头龙头，消费电子领域逐步追赶... - 42 -

8.1.5、联合光电：差异化竞争之路，专注于安防镜头.. - 42 -

8.1.6、水晶光电：滤光片龙头. - 43 -

8.2、模组行业. - 43 -

8.2.1、舜宇光学科技：迅速成长的光学巨人. - 43 -

8.2.2、欧菲光：迅速成长的光学巨人... - 44 -

8.2.3、丘钛：受益于国产机型崛起的弹性最大. - 45 -

8.2.4、高伟电子：前臵镜头资深厂商，受益苹果大年弹性大. - 45 -