截止到 2019 年 6 月 17 日申万通信板块上涨 18.5%，涨跌幅排名在申万 28个行业分类中排名 9，同时机构持股数量逐渐上升。目前通信行业估值接近历史底部区域，随着 5G 建设逐渐临近，板块的估值有望提升。目前行业的估值为 36.4 倍，远低于最高值的 157 倍，随着 5G 牌照发放开启我国商用元年，未来 5G 建设订单相继落地，有望开启戴维斯双击。

一、行业总体表现回顾 .. 5

（一）三大运营商资本开支回暖，5G 大规模建设临近.. 5

（二）运营商4G 业务发展瓶颈，行业出现价格战.. 6

（三）行业涨幅居前，机构持仓增加. 7

（四）估值接近历史底部区域，有望迎来戴维斯双击. 9

（五）各板块表现：通信设备与网络建设板块估值提升最快.. 9

（六）行业业绩：总体收入增长稳定，净利润快速增长..11

二、5G 重启行业高速增长. 13

（一）基站——宏基站再次升级换代，基站密度提升.. 15

（二）传输网扩容升级带动光模块的需求增长... 16

（三）无线侧产业链格局有望重塑... 17

1、滤波器：大规矩阵列天线推动滤波器的需求增长.. 17

2、基站PCB：量价齐升. 20

3、天线有源化是趋势，行业集中度有望提升... 22

三、5G 开启万物互联时代. 24

四、投资策略.. 27

（一）发牌后半年股价仍然表现较好.. 27

（二）中美5G 之争是科技领导地位之争.. 27

（三）重点投资主线... 30

五、风险提示.. 31