高质量内容+高终端基数+高强度营销共同带来2018年春节档票房高增速。2018年春节档（初一至初五）全国电影市场票房（已剔除票务服务费）46.26亿元，同比增长67.4%；观影人次12266.2万人，同比增长58.9%；上座率51%，同比提升13pct；平均票价38元，同比提高5.6%。档期内票房增速超市场预期。从作用因素来看，档期内高增速是高质量内容+高终端基数+高强度营销共同作用的结果。

1 春节档电影市场回顾........4

2. 春节档票房增速拆分分析：高质量+高终端基数+高强度营销共同创造春节档新记录......7

2.1 票价： 6%增速来自于票价提升，预计春节档票价仍将提升.......7

2.2 终端红利： 23%增速来自于终端红利........8

2.3 低线城市观影习惯： 1%增速来自于低线城市观影习惯成熟......8

2.4 内容及宣发红利： 25%增速来自于影片内容及宣发红利.......9

2.4.1 内容红利：《唐人街探案 2》、《红海行动》卖好也卖座 9

2.4.2 宣发红利：宣发方式创新层出不穷，力度不输传统“票补” 9

3. 两个思考：票房数字之外，我们更要关注中国电影产业模式的变化..... 11

3.1 电影的金融产品属性发挥到极致，各参与方各取所需，主控发行越来越是王道....11

3.2 “唐人街探案” IP 化初步成功，这一次与以往都不一样.......11

投资建议.....12

风险提示......12