18 年整个板块营收5953.85 亿元，增速13.42%，高于全部A 股1.93pct；净利润1012.19 亿元，增速26.21%，同期全部A 股净利增速-1.90%；毛利率回升2.42pct 至48.28%，好于市场28.39pct;净利率回升1.88pct 至17.68%，好于市场9.52pct;ROE20.46%,比全部A 股高10.71pct。19 年一季度，虽然市场对国内经济增速存在悲观预期，但食品板块整体承压较小，依旧保持较高的景气度。板块延续18 年走势，营收净利稳步增长，19 年Q1 营收1853.95 亿元，增速14.26%，高于全部A 股3.32pct；净利润402.90 亿元，增速23.15%，显著高于A 股13.76pct；毛利率回升1.29pct 至51.37%，好于市场31.80pct;净利率回升1.38pct 至21.73%，好于市场11.87pct;ROE7.10%,比全部A 股高4.29pct。

一、食品饮料18 年及19 年Q1 业绩综述 .......... 1

二、重点公司业绩综述 .......... 5

三、18 年综述：结构升级成为主基调 白酒、调味品景气度较高 ..... 7

白酒：毛利稳步提高 盈利预期较强 ............. 7

啤酒：产品升级推动盈利改善 降税增厚业绩预期明显 ............ 9

调味品：稳定增长 毛利保持向上趋势 .......... 11

乳品：保持低速增长 关注费用率情况 .......... 14

其他板块：子行业表现不一 一季度销售趋缓ROE 整体提升 ....... 16

四、投资策略 .. 18