白、厨以及小电行业竞争格局稳定，盈利稳步提升。白电、厨电以及小家电行业的市场集中度较高，竞争格局稳定，且仍有一定的增长空间。 目前，白电及小家电龙头企业已达到 30%左右的销售毛利率，厨电龙头更是高达 40%以上，而黑电龙头企业因为恶性竞争毛利率波动较大且维持 15%左右的较低水平。不断提升的市场规模和市场集中度促使行业盈利趋势上行，白、厨以及小家电行业高市占率企业平均毛利率在达到三成以上，具有投资价值。

1. 白、厨以及小家电三子行业格局稳定，龙头盈利能力强...... 5

1.1 家电行业集中度已较高，格局优化仍具备提升空间...... 5

1.2 白、厨电龙头格局已成，小电格局渐明，格局趋稳毛利高.. 6

1.2.1 白电：空、冰、洗格局稳定，带动盈利上涨..... 6

1.2.2 厨电：市场集中度提升空间大，行业增盈能力强....... 7

1.2.3 小家电：产品品类众多，在格局形成中龙头公司优势明显...... 9

1.2.4 黑电：行业竞争集中度仍将加大，毛利率相对较低.10

2. 市场空间广阔，龙头企业市场拓展更具优势........12

2.1 对比国际，我国家电市场仍具大的提升空间......12

2.2 GDP 迈过拐点三、四线城市消费待爆发.....14

2.2.1 我国三、四线城市已迈过六千美元消费的爆发拐点.14

2.2.2 三、四线城市市场容量为一、二线的一倍以上.........15

2.3 乡村家电的“城镇化”进程加速........16

2.3.1 乡村收支增速大于城市，家电“城镇化”进程快速提升.......16

2.3.2 家电下乡的更新潮即将到来，将带来 4000 亿市场..18

2.4 龙头企业在三、四线市场及农村市场拓展优势大........19

3. 龙头企业成本控制力强，受原材料及汇兑影响有限.....20

3.1 家电企业原材料占比高，龙头企业调控能力强.......20

3.2 汇率影响长期中性，龙头抗风险能力强......22

4. 消费升级贯穿行业发展，龙头企业引领趋势........24

4.1 家电的需求向高端、享受化、品质化等方向发展.......24

4.2 消费升级拉动高附加值新品类销量增长和带动市场均价上升.........26

4.2.1 消费升级拉动高附加值产品销量增长.......26

4.2.2 消费升级带动行业均价上升，高附加值新品类价格高.........27

4.3 龙头企业更能适应消费升级要求，产品升级拥有优势........28

5. 投资策略及重点公司........30

5.1 投资策略.........30

5.2 重点公司.........31