COSTCO（开市客）是全球零售商龙头企业。开市客1983 成立于美国华盛顿州，以仓储式综合大卖场为主  要零售业态。公司以低价、优质著称，为会员提供精选商品。2019 年公司营业收入达779.46 亿美元，营  业利润达47.65 亿美元。截止2019 财年，公司共有782 家门店遍布全球11 个国家，全球COSTCO 会员超  过9850 万人。根据2019 德勤《全球零售业力量》报告公布，COSTCO 已发展成为全球第二大零售商。  

1. 低价出发，精选产品带来高效周转 ................................................................................................................. 5

1.1 复盘历史，COSTCO 始终以质优价低出发 ...................................................................................... 5

1.2 精选模式叠加高效周转保证开市客低价优势 ................................................................................ 5

1.2.1 SKU 精简，打造单品规模效应.................................................................................................................................... 5

1.2.2 大包装打造极致运营效率 ............................................................................................................................................ 6

1.3 推陈出新节奏快，爆款网红产品带动产品周转高效 ....................................................................... 8

1.4 简化费用，低运营费用保证低价策略可持续 .................................................................................. 9

2. 付费会员制是COSTCO 盈利循环关键 ................................................................................... 11

2.1 会员模式的领军者，会员费贡献主要利润 .............................................................................................................. 11

2.1.1 会员费贡献主要营业利润 .......................................................................................................................................... 12

2.1.2 会员数量增长带动业绩增长 ...................................................................................................................................... 13

2.1.3 付费会员带来自助餐效应，公司盈利正向循环 ...................................................................................................... 14

2.2 定位中产阶级，从商品管理到会员运营赛道转换 .............................................................................................. 15

2.2.1 会员制锁定核心用户，分众营销满足一揽子需求 ................................................................................................... 15

2.2.2 从商品管理到会员运营，会员存续率高 ................................................................................................................... 16

2.3 低价为矛，会员制为盾，效率撬动业绩雪球 ................................................................................................. 17

3. 会员精选模式领跑全球，公司为全球第二大零售商 .................................................................................. 18

4. 投资建议.............................................................................................................................................................. 19

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