拼多多在行业内寻找盟友。4月19日拼多多宣布认购国美零售发行的2亿美元可转债，如果全部行权，拼多多将最多获配12.8亿股国美新股份，约占国美发行转换股份扩大后股本的5.62%。

　　这笔可转债由国美独家配售给拼多多。4月17日，国美零售（0493.HK）公告称拼多多的综合联属实体公司上海寻梦配售总额为2亿美元的可转债，并将所得款项用于偿还借贷。期限三年，票面年利率为5%，初步转换价为每股1.215港元，高出公告前五个交易日均值约66%，4月17日国美的收盘价为0.73港元/股。

　　国美在公告中解释选择发行可转债而非新股的原因是发行债券不会对现有股东的股权产生即时摊薄影响；如果债券转换为股份，可改善目前的资本基础。

　　通过这笔投资，拼多多与国美在商品、物流、数据和市场推广等方面“各取所需"。国美零售商品全部上架拼多多，拼多多得到一个稳定的正品家电供应渠道，拼多多特别点名西门子、索尼、海尔、格力和美的等品牌，称通过国美的合作将得到上述品牌的低价货源。

　　2018年9月，拼多多曾经上线“品牌馆"专区，被市场解读为拼多多品牌化战略的开端，当年10月国美便已经正式入驻，首批上线了127件商品涵盖松下、长虹、美的、海尔等家电品牌，基本涵盖彩电、洗衣机、冰箱、空调等大家电品类。

　　但由于电商平台二选一等因素，拼多多的品牌化路线并不顺利，目前电器城频道中显示有1604家品牌入驻，但热门品牌产品卖家均以第三方专营或专卖店为主，部分品牌被隐藏了店家信息，以品牌专页展示，拼多多方面解释称，由于商业竞争原因，品牌方主动要求隐藏了卖方信息。

　　物流方面，拼多多的订单履约一直以来高度依赖第三方物流，无法保证物流时效和服务质量，国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台将向拼多多平台的第三方商家提供覆盖全国的中大件物流、仓储及交付服务，以及家电维修、清洗保养、以旧换新等家电售后。

　　另外，拼多多方面向财新澄清，此前市场传闻称极兔快递为拼多多“嫡系"快递，实则与公司没有任何关联，拼多多目前没有自建物流系统。

　　国美将得到拼多多的零售数据和平台流量扶持。拼多多将参与国美的线上化战略，帮助国美数字化供应链、改善商品结构，将物流、履约和售后安装等流程整合在平台上。

　　国美近年处于战略转型期，加之近年3C家电行业整体增速承压，业绩表现并不乐观，集团整体营收连续三年同比下滑，税后利润连续四年亏损。3月31日国美公布的2019年财报显示，2019年整体营收595亿，同比下滑7.57%；扣非亏损25.9亿元，亏损规模缩小47%。国美在这份年报中强调，希望从家电零售商转型成为家居方案提供商、服务解决商和供应链输出商。

　　拼多多称在国美在微波炉、洗衣机、电视、手机等多个家电数码单品中夺得过销量冠军，是平台新品上架最快、销量增速最高的店铺之一。记者注意到，国美在天猫和京东均有自营旗舰店，国美拼多多店销量最高的产品是一款享受平台补贴的国美品牌冰箱，补贴后的价格相较天猫和京东的国美旗舰店低22%左右。

　　拼多多一直未盈利，且市场和营销费用呈现指数型增长，支撑公司进行用户补贴的现金流主要来自二级市场增发新股和债券。3月31日，拼多多宣布向特定长线投资人定向增发总值11亿美元的A类普通股，约占已发行股份总数的2.8%。三天后腾讯公告称认购了拼多多此次增发的610万股A类普通股，价值5000万美元。交易完成后，腾讯控股持有拼多多29.2%的A类普通股，占已发行股票数的16.5%，成为拼多多第二大股东。

　　此外，2019年9月拼多多通过发行可转债融资10亿美元，2019年2月通过增发新股融资12亿美元，上市后的再融资规模已经超过18年IPO的募资额18.4亿美元。

　　4月17日，拼多多副总裁陈秋上海举行的疫情防控新闻发布会上透露，一季度平台已通过商品促销、农产品专项扶持、物流时效激励等形式直接补贴金额超过50亿元；自3月15日以来，平台日均在途物流包裹数稳定在5000万件以上，较去年同期增长60%。整个3月份，拼多多平台的实物快递包裹总数超过了15亿件，而3月份国内快递业务总量达59.8亿件，拼多多认为这意味着，拼多多的实物包裹数占到了3月份全社会总包裹数的四分之一。

　　3月11日，拼多多发布第四季度及全年财报。在财报电话会上，拼多多战略副总裁九鼎谈及疫情的主要影响时表示，春节原本就是电商淡季，今年由于物流终端受阻，经营受到影响时间会更长；卖空的产品不能及时补货，即便有货也无法履约。

　　国盛证券在电商行业一季度点评报告中指出，疫情对“出门用"需求的抑制影响远远大于对电商“在家用"（如食品生鲜）品类商品的促进。电商的销售结构中，占大头服装鞋包等产品，阿里占比38%，拼多多占比56%，况且由于佣金费率高，对电商平台的营收贡献远远大于其GMV占比。报告认为疫情对拼多多的冲击相对更严重，因为拼多多农货商品成本高昂，不适合长途B2C模式，属于补贴引流作用。

　　报告预测，一季度天猫淘宝GMV下降幅度在10-15%之间；拼多多实际发货GMV增长低于15%，并亏损大幅提升；京东将受到疫情利好，GMV预测增长超10%。

　　2019年全年，拼多多实现营收301.4亿元，同比增长130%，GAAP（美国通用会计准则）口径下亏损为69.7亿元，上年同期净亏损102.98亿元。2019年，拼多多年化GMV首次突破万亿大关，达到1.0066万亿元，较2018年的4716亿元增长113%。这一增速较2018年234%的增速放缓。

　　4月17日，拼多多（NASDAQ：PDD）报收44.46美元/ADS，下跌1.46%。