国内新能源汽车景气受补贴退坡影响，短期存压，但中长期向上趋势不变，随着未来更多好产品推出、成本持续下降，有望推动行业换挡至市场驱动。海外市场，欧洲电动化提速，特斯拉国产化超预期，发展再上一台阶。全球视角看，中国电动化供应链最为完善，龙头具备全球竞争力，正加速全球供应，作为全球优质制造资产的价值开始凸显。建议关注：主线一：中游寻找具备全球竞争力的供应链优质企业，重点关注特斯拉供应链、LG 化学供应链；主线二：中长期关注有望成功换挡的车企，核心看“爆款”车型及降本能力。

国内市场：行业驱动换挡，短期存压，长期向好.. 1

国内景气短期承压，中长期成长趋势不变. 1

补贴驱动向市场驱动换挡，行业格局仍在出清... 2

新能源汽车是国家战略方向，中长期成长趋势明确. 4

海外市场：欧洲电动化提速，外资车企积极布局中国... 6

海外新能源汽车继续高增长，2025 年有望超过500 万辆. 6

欧洲车企电动化加速崛起.. 7

特斯拉国产进度超市场预期... 11

供应链：全球融合提速，未来的全球优质资产...14

格局逐步明晰，全球融合加速..14

全球融合加速：2019 年是融合的元年.18

四大材料全球供应加速.22

投资机会.24

特斯拉供应链...24

LG 化学供应链.25

整车环节：看爆款车型及降成本能力...27

风险因素.29

投资建议.29

重点公司.31