2023 年中信电力及公用事业板块上涨4.86%。截至2023 年11 月 24 日，中信电力及公用事业行业2023 年上涨4.86%，跑赢同期沪 深300 指数（-8.62%）。中信电力及公用事业三级子行业中，水电 板块表现最好，供热或其他、燃气、环保、火电板块实现了年内正 收益，其他发电、电网板块表现靠后。

1. 电力及公用事业行业2023 年整体行情回顾 ..................................................... 6

1.1. 电力及公用事业行业2023 年整体呈震荡盘整态势 ........................................................... 6

1.2. 电力及公用事业行业2023 年估值调整至底部区域 ........................................................... 7

1.3. 电力及公用事业行业2023 年上市公司行情回顾 ............................................................... 9

1.4. 三级子行业2023 年上市公司行情回顾 ........................................................................... 10

2. 电力及公用事业行业2023 年三季报财报回顾 ............................................... 11

2.1. 行业整体业绩稳健，净利润强势增长 .............................................................................. 11

2.2. 行业盈利能力持续改善 ................................................................................................... 12

2.3. 行业延续现金流充沛的特点 ............................................................................................ 12

2.4. 三级子行业：传统优势行业延续盈利能力强的特征，周期行业持续回暖 ....................... 13

3. 电力行业供需状况 ......................................................................................... 15

3.1. 电力消费情况 .................................................................................................................. 15

3.2. 电力供应情况 .................................................................................................................. 17

4. 三季度来水改善，水电值得中长期重点关注 .................................................. 18

4.1. 预计水电发电量延续持续增长态势 ................................................................................. 19

4.2. 水电盈利能力强，穿越周期 ............................................................................................ 20

4.3. 水电企业发力抽蓄业务，增强中长期业绩 ...................................................................... 24

5. 核电与水电同属长期收益稳定的发电资产 ...................................................... 26

5.1. 核电机组核准进入常态化 ................................................................................................ 26

5.2. 核电运营商盈利能力稳健可靠 ......................................................................................... 28

6. 容量电价落地，火电公用事业属性加深 ......................................................... 30

6.1. 容量电价机制落地，煤电由周期向公用事业转变 ............................................................ 30

6.2. 预计火电业绩将持续改善 ................................................................................................ 31

7. 投资评级及主线 ............................................................................................. 35

7.1. 维持“强于大市”的投资评级 ............................................................................................. 35

7.2. 投资主线及重点标的 ....................................................................................................... 35

8. 风险提示 ........................................................................................................ 37