关键词：金属非金属行业；黄金；军工材料；投资机会
摘 要：我们认为，无论美联储夏季是否加息黄金都将重拾上涨动力。不加息则美元指数将重回弱势；如果加息，在美国经济复苏并不强劲、加息更多是因为超预期通胀水平的背景下，落地后美元指数大概率回落，均对黄金价格构成利好。
目 录：

黄金-2016 年下半场行情仍可期待......8

上半年回顾-美元走弱与通胀预期带动金价、黄金股上行....8

下半年展望：黄金价格将迎来第二波攻势.......11

基本金属：需求短期无虑，但预期高点已过，供需基本面铝>锌>铜.......17

上半年回顾：美元走弱、需求预期复苏与原油价格回暖的共振....17

下半年展望：金属需求短期无虑，但预期高点已过，供需基本面铝>锌>铜...19

历史回顾-股价反应需求预期......19

下半年-短期需求无忧，但预期高点已过......21

铝--需求向上，行业拐点...22

锌-锌矿供给收缩将逐步兑现...24

铜--铜矿产能释放高峰期，铜价压力犹存........26

稀土：需求平平，行业整合任重道远......28

下游应用广泛，磁材仍是亮点.......28

单一元素消费结构差异巨大.......28

2018 年前稀土总需求将保持3%的低速增长........30

磁材仍是稀土下游最大看点....31

新能源汽车：2020 年驱动电机或成钕铁硼单一最大应用....33

传统汽车：微特电机仍处于较快增长期.......34

风电：弃风限电问题突出，增速高峰已过...35

空调：需求加速转回，变频占比稳步提升...35

磁材整体复合需求增速为13% ........36

钕铁硼技术进步可能削弱镝铽需求........36

中国稀土供给掌控力有限，打黑任重道远.......37

“中国供全球”的优势品种.......37

供给掌握力有限.......39

全球合法稀土供需基本平衡.......41

六大集团整合结束，行业打黑任重道远.......43

军工材料：军工现代化打开广阔空间......53

中国军费或将稳步增长......53

装备升级，自主创新是军改重中之重........54

高温合金：迎来黄金发展期，行业爆发在即...55

行业快速成长，市场爆发在即...56

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行业研究(深度报告)

航空发动机—需求爆发，政策加码 ........ 57

钛材：行业周期向上，航空需求渐起 ........ 60

钛材性能优异，应用前景广阔 ... 60

制造升级将促进中国钛消费向航空航天转移 ...... 61

战略空军大幅提振钛材需求 ....... 62

舰船用钛是尚待突破的“蓝海”市场 ..... 64

民用航空：国产大飞机拉动 ....... 64

锂半年度回顾：一、二季度悄然变换的风景；高预期之下，锂资源与产业链中下游共舞 . 67

再看供给：巨头扩产路线图明晰；新矿石、盐湖项目拥抱历史性机遇 ..... 68

巨头扩产路线图已然明晰，“可否如期达效”则待考验 ........ 68

全球新矿石、盐湖资源开发拥抱黄金期 ....... 70

潜在的供给黑天鹅不可不察 ....... 71