氢能有望成为未来能源体系的重要组成部分。氢能是一种高效清洁的能源形式，在碳中和的背景下全球主要经济体陆续将氢能发展上升至战略高度，预计未来氢气的能源属性将逐渐显现。目前化石能源制氢仍是主要的氢气来源，我们认为可再生能源电解水制备的“绿氢”是长期的发展方向，与此同时氢气的下游应用也将逐渐由当前的传统工业领域拓展至电力、交通、建筑等各类场景。

1. 氢能有望成为未来能源体系的重要组成部分..................................................5

1.1. 碳中和背景下氢气的能源属性有望逐渐显现 .......................................................................5

1.2. 可再生能源制氢是长期方向...................................................................................................6

2. 氢储能长期潜力巨大..........................................................................................9

2.1. 氢能将在未来的电力体系中占据重要位置 ...........................................................................9

2.2. 氢储能成本有较大下降空间 .................................................................................................12

3. 氢能产业化尚需时日........................................................................................18

3.1. 当前氢气的储运仍面临较大挑战 .........................................................................................18

3.2. 氢能的下游应用空间尚未充分打开 .....................................................................................21

4. 氢能产业链有望步入长期发展轨道................................................................26

4.1. 各类企业加速布局氢能产业链 .............................................................................................26

4.2. 海外企业在氢能领域起步较早 .............................................................................................27

4.3. 光伏制氢前景可期，头部公司前瞻布局 .............................................................................29

5. 风险提示............................................................................................................30