全球经济延续向好态势，美国经济显著复苏。当前全球经济呈现良好的复苏态势，IMF 对全球经济展望继续持乐观态度，相比前次预测，发达经济体和新兴经济体的经济增速均被上调，尤其是美国。受益于有利的政策调控与供给侧改革，中国经济增长维持稳定，加之中国在最近一年环保督查趋严、供给侧改革推进使金属供给减少，供需基本面支撑金属价格上涨。

投资聚焦 . 1

全球经济：延续向好态势 美国经济显著复苏 ......... 2

行业经营：利润回升 估值下行 ............... 3

基本金属：长期看好铜锡 铅锌价格上行压力加大 .. 5

铜：供给存在预期差 价格仍将上涨 ............... 5

铝：供给侧改革背景下 供需趋于平衡 ............ 7

锌、铅：供需缺口收窄 价格上行压力增加 .... 8

锡：供给下降 价格上涨 ............... 11

贵金属：金价短期承压 中长期走势谨慎乐观 ....... 14

美联储加息或超预期 金价短期受压制 .......... 14

通胀预期与避险需求提振中长期金价 ........... 14

金银比进一步回升 相对看好白银走势 .......... 15

小金属：新能源产业快速发展下 看好钴价走势 .... 16

钴：新能源汽车风口下 供需将迎来短缺 ...... 16

锂：产量释放 供需不平衡将得到缓解 .......... 17

稀土：供给端改善 价格有望开启中长期修复 ....... 20

行业评级与投资主线 ............. 21

推荐公司 ............... 22

盛屯矿业（600711）：加大钴板块布局 提升增长预期 . 22

银泰资源（000975）：优质黄金资产注入 利润提升可期 .............. 22

新疆众和（600888）：电极箔价格上涨 盈利能力持续改善 .......... 23

风险因素 ............... 23