截止6 月28 日，建材指数年初至今涨幅为6.57%，跑赢上证综指2.73 个百分点；涨幅位于29 个板块第13 位，跑赢大部分行业。一季度板块整体呈现上涨趋势，玻纤防水等板块表现亮眼，超额收益逐渐拉大；二季度以来，4 月份正值年报及一季报披露时段，个股业绩普遍符合或超出预期，板块保持与大盘的超额收益，而5 月份之后尽管玻璃耐火等少数板块上涨，但水泥、玻纤等权重股大幅调整，板块超额收益有所收窄。2021 年第一季度，67 家建材公司营业收入合计1418.13 亿元，同比增长62.70%；归母净利润149.11 亿元，同比增长97.70%。

一、2021 年至今行情回顾：板块跑赢2.73%，业绩快速回升........................................................................... 1

1.1 行情回顾：2021 年以来继续跑赢大盘，玻璃表现最为突出................................................................ 1

1.2 业绩回顾：2021 一季度业绩增速回升，行业现金流净额5 年来首次回正........................................ 3

2020 年年报：营收同比增长11%，归母净利润增长14% .................................................................. 3

2021 年一季报：营收同比上升63%，归母净利润上升98%.............................................................. 4

二、2021 年中期投资主线一：周期大年持续推荐玻璃板块............................................................................... 7

2.1 玻璃：年内供需紧平衡，四季度价格有望突破3000 元/吨.................................................................. 7

投资建议：重点推荐旗滨集团、信义玻璃.......................................................................................... 10

2.2 玻纤：短期周期高点赛程过半，中长期受益于渗透率的提升............................................................11

全年需求端全球范围复苏，供给侧龙头扩产超预期...........................................................................11

投资建议：关注中国巨石、宏和科技................................................................................................. 16

2.3 水泥：上半年需求不及预期，全年价格预计持平有困难................................................................... 16

短期水泥需求处在高位平台，煤炭价格上涨将影响行业利润.......................................................... 16

长期供给侧收紧为常态化，碳达峰碳中和更加推动趋势.................................................................. 19

投资建议：关注上峰水泥..................................................................................................................... 20

三、2021 年中期投资主线二：竣工端持续复苏，优选低估值成长标的......................................................... 22

3.1 房屋竣工端增速好于开工，重点关注C 端优质标的.......................................................................... 22

3.2 B 端维持行业集中度提升逻辑，优选低估值高成长标的................................................................. 23

3.3 投资建议：北新建材、中国联塑、蒙娜丽莎、科顺股份................................................................... 25

四、2021 年投资主线三：装配式建筑上半年受原材料涨价影响，但行业成长趋势未变............................. 28

投资建议：关注远大住工、鸿路钢构、筑友制造科技...................................................................... 30

五、风险提示......................................................................................................................................................... 31