PS 估值方法涵盖了企业的成长性和盈利质量：云厂商在成长初期表观利润往往无法真实体现公司的盈利质量，更适合用PS 对企业进行估值，而PS=PE×净利率，其中PE 以公司业绩增速为锚，净利率代表了在公司商业模式下的盈利质量。我们推导出一般公式：PS = PEG×gS×NMt×100（gS 为公司未来三年收入复合增速，NMt 为公司远期净利率）作为对选取PS 估值倍数的重要参考。

1. 云计算公司采用PS 估值的科学性 ................................................................................................ 4

2. 对PS 估值方法的拆解 .................................................................................................................... 4

3. 实证研究PS 与各变量的相关性 .................................................................................................... 5

4. PSG 的中枢现象非常明显 ............................................................................................................... 8

5. 云计算公司估值现状 .................................................................................................................... 10

6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 13