我们认为，在我们预期2020 年建安投资增速平稳、竣工端需求显著改善、精装修继续快速放量的背景下，建材需求仍不俗。我们建议把握2020 年竣工加速和精装修B 端红利两条投资主线，看好地产后周期建材品类（玻璃、石膏板、装饰涂料等）和积极拥抱精装修B 端的消费建材龙头。此外，我们预期水泥板块有望保持需求稳健、格局稳定、盈利高位韧性，认为水泥优质龙头仍值得关注。我们看好玻璃龙头旗滨集团、信义玻璃-H，防水龙头东方雨虹，石膏板龙头北新建材，及海螺-A/H、中国建材-H、华润水泥-H、冀东水泥、祁连山等水泥龙头。

投资概要：拥抱后周期建材及B 端龙头投资机会 .. 4

水泥“稳”字当头：需求平稳、格局稳定、盈利韧性 .... 4

玻璃及消费建材：后周期建材蓄势待发，B 端龙头有望乘势而起 ... 4

水泥板块：需求平稳、格局稳定、盈利韧性 . 7

建安投资平稳，需求有望维持稳健 ........ 7

产能置换新增项目冲击有限，协同有效性有望维持 ........ 8

价格、盈利高位韧性，继续看好华东、华南和京津冀区域 ..... 9

投资建议：坚守区域及全国优质龙头... 10

玻璃及消费建材：关注后周期建材及B 端龙头 .... 12

2020 年两条投资主线：关注后周期建材品类及B 端集采龙头....... 12

浮法玻璃：竣工回暖久候终至，冷修加速提振景气 ...... 13

石膏板：龙头受益竣工回暖及精装房隔墙放量 ..... 15

塑料管材：需求结构转变，龙头全面占优 .... 18

防水材料：内外因共促行业整合，B 端龙头有望借集采放量  20

建筑装饰涂料：产品变、渠道变、需求变，看好B 端强势龙头企业 ..... 22