PCB作为电子产品的基础材料，坐拥广阔的需求市场，下游应用领域涵盖通信、计算机、消费电子、汽车电子等，其中通信和计算机是PCB目前最大的应用板块，占比均超25%。

1、核心观点....5

2、PCB行业：与宏观经济同势的600亿美元市场.....6

2.1PCB乃电子产品之母，产值增长与GDP高度相关........6

2.2行业发展具有周期性，2020年市场逼近600亿美元....6

2.3三大产业链分工清晰，集中度由上至下依次递减....8

2.3.1上游原材料：铜箔在材料成本中占比最大，盈利波动性较大.8

2.3.2中游覆铜板：集中度高，盈利性稳定.....10

2.3.3下游印制电路板：高度分散，盈利性依靠自身实力.....13

3、市场机会：供需不平衡下的增长赛道......15

3.1需求端：多板块存在量价齐升动能.........15

3.1.1HPC兴起顺应大势，高性能基板提供支持......15

3.1.25G激活通信活力，设备和终端对PCB的需求都将变化......16

3.1.3智能手机创新升级带来PCB新需求........18

3.1.4汽车电子体量巨大，成为未来PCB下游应用新蓝海......19

3.2供给端：全球产业转移，多重压力导致供应紧张.........20

3.2.1产业转移定型全球格局，产能紧张已成事实.......21

3.2.2多因素造成供应紧缺..23

3.3供需失衡带来增长机会......26

3.3.1涨价是供需失衡的直接结果，传导路径由上至下.....26

3.3.2从历史规律看PCB产业链环节盈利性.......28

3.3.3中国本土企业机会大..31

4、行业主要公司梳理......32

4.1诺德股份........32

4.2生益科技........33

4.3金安国纪........34

4.4东山精密........34

4.5深南电路........35

4.6合力泰..........36

4.7胜宏科技........38

4.8景旺电子........39

4.9崇达技术........40

4.10弘信电子.......41