关键词：乳制品行业；市场分析；系列报告
摘 要：乳制品行业的积极因素主要包括三个方面：1）国际原奶价格继续维持低位。一方面是新西兰产奶量仍然在高位，短期减产并没有逆转这一现状；另一方面欧盟取消配额后产奶量增加，亚太地区是其重点投放市场。新西兰和欧盟是国内奶粉进口的主要来源国，奶价维持低位将有利
目 录：

一、积极因素显现，行业逐渐回暖........ 4

（一）原奶价格继续维持低位........ 4

1、欧盟增量奶源瞄准发展中国家....... 4

2、新西兰乳业短期难以走出低迷....... 5

3、国际奶价继续维持低位......... 5

（二）人均消费量增长空间大........ 6

（三）二胎政策释放需求增量........ 6

二、市场主题：推新品、抢市场... 8

（一）液态奶市场：新产品推出加速..... 8

（二）奶粉市场：受益政策利好.... 8

1、跨境电商税收新政推高进口奶粉成本.... 9

2、注册制将清理近90%奶粉品牌.... 10

（三）行业或迎来一波并购潮...... 10

1、案例研究：迪恩食品....11

三、投资建议..... 13

（一）伊利股份... 13

1、新品增长迅速..... 13

2、并购优势明显..... 13

3、盈利预测.... 13

（二）光明乳业... 13

1、新三年规划开启，产品力不断增强...... 13

2、加强渠道建设，探索模式转型..... 14

3、盈利预测.... 14

（三）贝因美...... 14

1、调整策略，抢占奶粉市场.... 14

2、试水儿童奶业务，谋求差异化竞争...... 14

3、盈利预测.... 14