不同生命周期阶段的传媒互联网公司具备不同的核心矛盾和关键因素，适用不同的估值方法。传媒互联网公司主要面向 C 端用户，早期发展面临较大不确定性，发展持续性存疑，成长期通过消耗现金流维护自身护城河，收入高增长但是盈利能力较弱，成熟期强者恒强，龙头公司受益。我们根据不同的子行业，选取代表性的海外公司进行具体分析和对比，探讨传媒头部公司的估值演变和国内外差异。

从生命周期视角看科技公司估值的关键因素...4

不同周期阶段科技股估值的核心矛盾与估值方法总结...4

海外科技股公司适用的估值方法普遍具有收敛性.5

海外传媒龙头公司所处阶段及估值方法变迁...7

当前传媒细分行业所处生命周期阶段.7

纵观海外传媒龙头公司适用的估值方法及历史变迁...7

视频：从Netflix 看视频行业估值切换..10

Netflix：美国流媒体视频巨头的估值演变..10

国内视频产业：成熟度低于美国，以PS 估值为主..11

音乐：从Spotify、TME 看音乐行业估值差异..13

Spotify：聚焦PS 及EV/Revenue 估值法，付费用户是关键..13

TME：多元变现提升盈利能力，估值方法更为多样.15

社交：从FB、Snapchat 看社交行业的估值转变...16

Facebook：从按用户估值转变为PE 和DCF 法估值.16

Snapchat：业绩高增长但尚未盈利，采用EV/rev 估值.20

对国内社交行业公司后续发展的启示..22

OTT：从Roku 看OTT 行业的估值差异.24

Roku：收入高速增长但仍未盈利，采用EV/Rev 估值...24

国内OTT：牌照方享受政策红利，通常采用PE 估值...26

游戏：从对比角度看国内外游戏行业估值差异...27

海外互联网公司估值演变及对国内启示的总结...28