环保公司风险亊件下，市场对环保公司的现金流重视度大幅提升。环卫业务投资少，建设周期短，现金回收迅速，且环卫市场化加速背景下行业仍将保持 30%以上的快速增长；危废板块盈利能力较强，投资回收期短，近期实施的清废行动将加速危废处理需求释放，行业内公司将显著受益；垃圾焚烧领域模式成熟，根据觃划，未来三年我国垃圾焚烧仍将保持 20%以上的增长。行业内公司多数已投运较多垃圾焚烧収甴项目，可产生充足现金，在建项目仍有一定体量，确保公司稳健增长。

一、 上半年回顾及展望：调整持续，分化加剧... 5

二、 环保公司风险事件频发，排雷需放首位. 8

2.1 环保公司风险事件需引起高度关注.8

2.2 固废领域违约分析：激进扩张&项目质量较低是核心原因..8

2.3 园林、水系领域违约分析：银行信贷阶段性收紧是核心原因.10

2.4 风险防范于未然.11

三、 现金为王，布局环卫、危废等强造血细分领域... 18

3.1 环卫领域：市场化呈加速趋势...18

3.2 危废业务：清废行动显著提升行业景气度...19

3.3 垃圾焚烧：焚烧大势所趋，行业稳健发展...21

四、 投资建议及重点公司推荐... 22

五、 风险提示. 22